《行穩(wěn)致遠(yuǎn)：價值投資的底層邏輯》是一本關(guān)于分享投資思維和投資方法的工具書。

價值投資是件知易行難的事，需要投資者通過正確的投資觀、科學(xué)的方法論，以及理性的態(tài)度，構(gòu)建適合自己的投資體系。本書總共七個章節(jié)，結(jié)合作者的投資經(jīng)歷和經(jīng)驗，系統(tǒng)梳理并總結(jié)了價值投資中的核心理念、選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)、構(gòu)建投資體系的關(guān)鍵、洞察財務(wù)報表、典型企業(yè)的價值投資邏輯、規(guī)避投資風(fēng)險，以及理性對待投資的感悟。投資只是生活的一部分，我們投資是為了讓生活變得更好，讓自己更加快樂。

本書力求幫助投資者在價值投資之路上多一些思考和方法，少一些荊棘與挫折，終取得理想的投資收益。。

一個平凡的投資人

這是一本面向個人投資者的投資工具書，寫作本書主要有兩個原因，個原因是我過去幾年寫下過一些口碑不錯的文章，經(jīng)常有讀者朋友留言，希望我能把文章整理出書方便閱讀。第二個原因是隨著年齡的增長，我開始有了一些不同的想法，從小時候盼著長大變成開始擔(dān)心自己變老。當(dāng)我意識到生命終會有終點，總有一天我們都會老去的時候，就開始想要做一些有意義的事情，以期望有一天人到暮年回想此生，能有一些值得記憶的地方。終在這兩種想法的結(jié)合下決定寫下本書，希望能為大家?guī)�來幫助�?br />
市面上優(yōu)秀的投資書籍并不少，如果本書再去重復(fù)他人做過的事情，我認(rèn)為意義不大。所以我希望寫一本不一樣的投資書籍，在力所能及的范圍，盡量用優(yōu)美的語言結(jié)合以往的投資經(jīng)驗，把復(fù)雜的問題用通俗的形式分享給大家。

同時，除了投資我也期望能和大家分享一些有關(guān)人生的態(tài)度，我的觀點是：對投資這件事，如果我們太過于功利，滿腦子都是賺錢，每天都希望得到一個機(jī)會，反而大概率賺不到錢。一個健康的三觀以及良好的心態(tài)是投資成功的必要條件。投資只是生活的一部分，我們投資是為了讓生活變得更好，讓自己更加快樂。我們不能本末倒置，因為賺錢的欲望太過強(qiáng)烈，反而影響了我們的生活，讓我們失去快樂。

寫一本工具書的目的是什么？我覺得是一個先行者對后來者的經(jīng)驗傳遞，要做的就是把復(fù)雜的問題簡單化，讓需要知識的人可以快速吸收。我對一本好書的定義，首先是讀起來不累，如果一本書你根本沒有讀下去的欲望或者根本看不懂，那么內(nèi)容再怎么豐富也沒有意義。如果我們?yōu)榱苏蔑@專業(yè)，把復(fù)雜的知識用更復(fù)雜的形式表達(dá)，后導(dǎo)致能看懂的人不需要這些知識，需要這些知識的人看不懂，那么這本書就失去了傳遞知識的意義。所以，我會盡量做到讓本書簡單易讀，在此基礎(chǔ)上，加上我個人的投資經(jīng)歷，幫助大家構(gòu)建一套完整的投資體系。

投資這件事難不難？我認(rèn)為有點難！投資的難，首先在于它是一個人綜合認(rèn)知的體現(xiàn)，除了基礎(chǔ)的投資理念，還要不斷更迭對這個世界的認(rèn)知，同時具備一個良好的心態(tài)和正確的三觀。其次大部分事情并不是做到才能帶來收益，但投資這件事必須要做到的20%才能長期賺錢。在股市中，我們的對手可能是具有幾十年投資經(jīng)驗的投資人，也可能是具有幾百人規(guī)模的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，我們一定不要抱著隨便玩玩就能賺錢的心態(tài)。

這么說可能讓人有些喪失信心，但我們只要愿意努力，就沒有做不成的事情。今年是我全職投資的第十年，如果時光倒流到十年前，讓我大膽地去想自己未來的職業(yè)，我一定想不到會是做全職投資。如果回到五年前，我一樣也不會想到能有幾十萬人關(guān)注我，每天看我嘮嘮叨叨。平凡如我，有一天竟然會寫一本書和大家分享自己的所思所想。所以沒有什么事是做不到的，投資也一樣，只要我們努力去做有意義的事，并堅持做下去，就一定會看到花開。

努力和運氣哪個更重要？我想所謂的運氣就是機(jī)會正好碰見了那個不停努力的你。我們總要做好準(zhǔn)備張開雙臂，才能等待幸運女神的降臨。人生中比懷才不遇更悲劇的是，當(dāng)機(jī)遇來臨了，你卻沒有能力抓住它。

投資成功的人可能各有各的體系，但有一點是相同的，就是不斷學(xué)習(xí)，不斷更迭進(jìn)化。我們做投資一定要關(guān)閉抵觸的開關(guān)，用空杯心態(tài)去接觸和思考新的知識。一個人的變化肯定不是某一天完成的，成長是一個緩慢的過程，因為一次成功，因為一次失敗，因為讀了一本書，或認(rèn)識了一個人。點點滴滴的積累，一定會帶來逐步的改變，既然走上了投資之路，也就意味著必須要不停地學(xué)習(xí)。

任何事情從0到1都是難的，因為這個階段的不確定因素太多，我們正在做的這件事像充滿了迷霧。可能某一個小小的風(fēng)浪就把我們打敗了，可能某一個短期的誘惑就把我們帶向了一個錯誤的方向。當(dāng)我們努力完成了從0到1的過程后，從1到N的過程反而會輕松很多，因為這個階段我們已經(jīng)明確知道自己應(yīng)該往哪個方向努力，只需要不斷復(fù)制有效的方法。

做好投資的前提，是要有一個健康的三觀，不急于求成，不盲目自信，我們才不會走向錯誤的方向。股市是一個非常考驗人性的地方，1998年5月，巴菲特在華盛頓大學(xué)演講的時候說過，投資成功的決定因素是性格合適，而不是聰明。投資的時間越久我也越認(rèn)可這句話，一個優(yōu)秀的投資體系除了正確的投資理念，還要具備良好的心態(tài)和三觀。

有的人也許很聰明，但可能失敗于貪婪；有的人也許很聰明，但可能失敗于自負(fù)；有的人也許很聰明，但可能失敗于優(yōu)柔寡斷。一個人的性格很大程度上決定了我們對待一件事情的態(tài)度。通過本書，我希望陪大家走好從0到1的這一段路，陪大家構(gòu)建好自己的投資體系，然后我們再逐步地優(yōu)化和完善。

在開始正式閱讀之前，我想送給大家四個我認(rèn)為投資道路上重要的關(guān)鍵詞。

敬畏。我們中的大多數(shù)都是普通人，并不比別人天賦異稟。我們永遠(yuǎn)不要幻想在這個真金白銀廝殺的地方，毫不努力就能戰(zhàn)勝大多數(shù)人。投資要時刻保持敬畏之心，也要時刻保持謙遜。我經(jīng)常看到有人因為投資理念不合互相指責(zé)，其實我覺得投資沒有門派之分，只有賺不賺錢，能在這個市場長期生存的人，可能理念有所不同，但一定有值得我們學(xué)習(xí)的地方，我們對學(xué)習(xí)一定要帶著包容的心態(tài)。

我們進(jìn)入股市拿的可能是自己甚至全家多年的積蓄，在這個地方虧了就是虧了，即使罵天罵地，找到無數(shù)理由推卸責(zé)任，也沒人會把錢還給我們。所以我們一定要學(xué)會敬畏，任何一筆投資都不要有僥幸心理，在每筆投資前不是幻想能夠賺多少，而是先確保這筆投資即使出現(xiàn)壞的結(jié)果，我們依然可以接受。

自信。有較大收益的投資往往是基于市場的分歧，如果一家企業(yè)人人都認(rèn)可，人人都喜歡，那么它的價格大概率已經(jīng)基本反映了其價值，甚至可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它的價值�，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)越來越發(fā)達(dá)，社交也越來越便利，就會讓人更容易變得從眾。以前投資可能不太容易知道別人的想法，就不得不獨立思考，現(xiàn)在我們很容易看到大多數(shù)人對一家企業(yè)的意見，反而就更容易受到別人意見的影響。

在股市想要有不錯的收益，很多時候都需要我們逆流而行，這個時候自信就很重要。這個自信不是謎之自信，而是建立在豐富的認(rèn)知和深入研究的基礎(chǔ)上的自信。

如果你有聰明的頭腦和淵博的知識，但是不敢確信自己的想法，總是跟著大眾做選擇，那么你所擁有的優(yōu)勢也會變得毫無意義。所謂成功，是你在一些事情上超過了大多數(shù)人，如果你在意大多數(shù)人的看法，試圖去迎合他們，終你就會被淹沒在大多數(shù)人當(dāng)中。你不可能既和大多數(shù)人做同樣的選擇，又得到和他們不一樣的結(jié)果。

誠實�？隙ㄓ腥藭�問，誠實和投資有什么關(guān)系？這里說的誠實，是誠實地面對自我。好像看著很簡單，其實這不是一件容易的事。人是討厭認(rèn)輸?shù)�，�?dāng)有人和自己意見不一樣的時候，就會忍不住否定對方。有時候我們甚至并沒有認(rèn)真思考對方的建議，只是一味地否定，不愿意傾聽別人的觀點。我們更愿意強(qiáng)化和接受對自己有利的事情和有利的觀點，得到他人的認(rèn)同。當(dāng)有人對抗自己或當(dāng)要面對錯誤時，大部分人都會選擇逃避和抵觸，這對投資其實是非常不利的。

大部分股民都會把自己失敗的原因歸咎于市場環(huán)境、宏觀政策、管理層不作為、證監(jiān)會不行，等等。面對賺錢的人，大部分股民會認(rèn)為他們是有內(nèi)幕消息或者是全憑運氣。聽到這些話時，就像他們早已經(jīng)知道股市不可能賺錢，只是被逼入市，自己沒有犯下任何錯誤。但實際上，這部分人忽略了從開戶到買入，都是他們親手操作的這個事實。我經(jīng)常打這樣一個比方，大環(huán)境是賽道，個人體系是賽車，每個人面對的賽道都一樣，一個賽車手想取得好成績，改進(jìn)賽車才是努力的方向，而不是要求主辦方按自己的想法去建賽道。


包容。和大部分事情不同，有些事情做到一定階段只需要不斷鞏固以往的認(rèn)知和技能，就能一直做好。我們做投資需要的是不斷學(xué)習(xí)、不斷更迭，因為這個世界總是在發(fā)展的。我們過去認(rèn)為的新興行業(yè)，可能已經(jīng)變成了成熟的行業(yè)，我們過去認(rèn)為的優(yōu)秀行業(yè)，也會隨著時間變成夕陽行業(yè)。我們可能因為某一刻看過一本書、看過一個觀點就對一個行業(yè)產(chǎn)生了偏好或厭惡，但隨著時間的流逝，也許現(xiàn)實和我們的想象早已不一樣。所以，在投資上我們一定要學(xué)會包容，懂得包容才能接受不同的意見，然后不停更迭自己的認(rèn)知。

股市是一個比較容易產(chǎn)生爭論的地方，我們順風(fēng)順?biāo)�的時候總想去指點別人，我們不順的時候又反感別人的指點，雖然我們對能力圈外的認(rèn)知都是片面的，但人就是這樣，指點別人是獲得自信快的方式。但一個好的投資者需要終身不斷成長，因此也一定要有一顆包容的心，能理性看待別人的建議也能理性看待觀點的不同，這樣才有可能吸收到別人的長處。

我很喜歡一段對三觀的描述：你敬畏天地，他崇尚權(quán)威，這是世界觀的不同；你站在良知這一邊，他站在利益那一邊，這是價值觀的不同；你奮斗為了理想，他奮斗為了成為人上人，這是人生觀的不同。

三觀不同并無對錯，但我們要分得清三觀不同和三觀不合的區(qū)別。你不愿意做和對方一樣的選擇，但尊重對方選擇的權(quán)利，這是君子和而不同；你反感他的選擇，他嘲笑你的人生，這就是三觀不合了。大多數(shù)時候，我們選擇什么并不影響對方。但我們總想要求別人活成我們自己喜歡的樣子。一旦有了舍我其誰的心態(tài)，一旦覺得只有自己的觀點才是正確的，我們就關(guān)閉了自己成長的大門。

不接受他人的定義，但也不輕易定義他人。格局是看不見別人的壞，境界是總能看見別人的好。看人之短,則天下無一可交之人；看人之長，世間一切盡是吾師!


寫 在 后

進(jìn)入股市這些年，我的人生有了很大的改變。我的性格比較內(nèi)向，不喜歡社交，導(dǎo)致我很難說出恭維的話，也很難做到請求別人幫忙，這些在職場或創(chuàng)業(yè)中都是巨大的短板。但股市是一個可以規(guī)避這些短板的地方，相比其他人我就更加珍惜投資這件事情，一路走來時刻提醒自己保持敬畏與感恩。懂得敬畏，牢記市場的殘酷，不斷提升自己；懂得感恩每一位幫助過我和鞭策過我的朋友。

通過投資優(yōu)秀的企業(yè)，在工作外獲得一份穩(wěn)定的收益，這是我們增加財富有效的方法之一。近看到一個問題：貧窮意味著什么？無牽無掛的時候，貧窮對我們來說就是吃饅頭和吃牛排的區(qū)別，只要我們開心，兩者都可以。可當(dāng)有了愛人，有了孩子和逐漸老去的父母，我們就必須承擔(dān)起成年人的責(zé)任。

我們不要有暴富的幻想，而要有合理的規(guī)劃；我們不需要和別人比較，但我們還是要努力變得比昨天的自己更好。努力的意義就是，以后的人生放眼望去，大多都是自己喜歡的人和事。投資這條路充滿荊棘，需要我們認(rèn)真地去面對，人生沒有好走的路，但每一步都算數(shù)。

終身黑白

本名劉沖，職業(yè)投資人。2012年進(jìn)入股市，后轉(zhuǎn)為全職投資，長期分享投資理念和思考，至今有800多篇原創(chuàng)文章，雪球網(wǎng)2020年度十大新銳用戶，其有聲作品為喜馬拉雅財經(jīng)類節(jié)目百強(qiáng)。

全職投資前一直從事企業(yè)經(jīng)營，具有更加貼近實戰(zhàn)的思考能力，專注互聯(lián)網(wǎng)和消費行業(yè)，2019年開始公開展示投資思考與交易，至今取得了穩(wěn)健的投資收益。

信奉價值投資，堅持買股票就是買企業(yè)的思考邏輯，投資理念強(qiáng)調(diào)堅守能力圈、追求大概率、適度分散、長期持有、選優(yōu)秀的企業(yè)、做時間的朋友。

前言：一個平凡的投資人

章 投資知易行難
節(jié) 投資是我們不可能逃避的事情
第二節(jié) 合理的收益預(yù)期
第三節(jié) 大概率思維
第四節(jié) 投資分歧出現(xiàn)的原因
第五節(jié) 底線思維
第六節(jié) 越不懂越自信
第七節(jié) 價值投資的四大難點
第八節(jié) 構(gòu)建投資體系的16個要素

第二章 選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)
節(jié) 不建議抄作業(yè)
第二節(jié) 選擇價值投資
第三節(jié) 企業(yè)的六大護(hù)城河
第四節(jié) 如何選擇優(yōu)秀的企業(yè)
第五節(jié) 五力模型：商業(yè)模式分析方法
第六節(jié) 分紅的關(guān)鍵點

第三章 構(gòu)建符合自己的投資體系
節(jié) 彼得·林奇的投資理念
第二節(jié) 選擇集中還是分散
第三節(jié) 左側(cè)買還是右側(cè)買
第四節(jié) 我很少買周期企業(yè)
第五節(jié) 我很少買熱點企業(yè)
第六節(jié) 困境企業(yè)能不能買
第七節(jié) 回購注銷與不注銷
第八節(jié) 全職投資是否必要
第九節(jié) 閱讀是投資者必要的技能

第四章 白話讀財報
節(jié) 財報其實很簡單
第二節(jié) 白話資產(chǎn)負(fù)債表
第三節(jié) 白話利潤表
第四節(jié) 白話現(xiàn)金流量表
第五節(jié) 巴菲特認(rèn)可的指標(biāo)ROE
第六節(jié) 四類現(xiàn)金流量表場景定位的優(yōu)秀企業(yè)
第七節(jié) 常見的財報排雷技巧
第八節(jié) 白話聊估值

第五章 典型企業(yè)價值投資分析邏輯
節(jié) 永輝超市：尚未集中的行業(yè)能否投資
第二節(jié) 東方雨虹：一家企業(yè)的價值分析思路
第三節(jié) 中國巨石：集中度已高行業(yè)的關(guān)注點
第四節(jié) 三一重工：強(qiáng)周期企業(yè)如何觀察

第六章 避開投資的陷阱
節(jié) 如何應(yīng)對黑天鵝事件
第二節(jié) 在一致看好中尋找機(jī)會是否可行
第三節(jié) 投資需要規(guī)避五大誤區(qū)，堅守五大原則
第四節(jié) 阻擋股市致富的六大心理誤區(qū)

第七章 是投資也是人生
節(jié) 理解時間的意義
第二節(jié) 你總說時間還很多，你可以等我
第三節(jié) 人生快樂，投資成功只因不與他人比較
第四節(jié) 在股市坦然就贏了
第五節(jié) 大多投資失敗都是因為不夠純粹
第六節(jié) 有意義的并不只是結(jié)果
第七節(jié) 來日不方長
第八節(jié) 過怎樣的一生

后記：人生如海，祝你有帆有岸