「 引言」引言為緩解氣候變化給全球帶來(lái)的災(zāi)難性后果，《巴黎協(xié)定》明確要求將全球升溫幅度在本世紀(jì)內(nèi)控制在2℃（力爭(zhēng)1��5℃）以內(nèi)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要2050年至2070年左右在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)碳中和。因此，可將當(dāng)前至2070年這一段時(shí)間跨度約50年的時(shí)期稱為碳中和進(jìn)程。在碳中和進(jìn)程中，全球各國(guó)均將面臨兩類風(fēng)險(xiǎn)物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，其中轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步細(xì)分為能源轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、金融轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)各國(guó)安全構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。黨的二十大報(bào)告指出，確保糧食、能源、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈可靠安全和防范金融風(fēng)險(xiǎn)還須解決許多重大問(wèn)題。這些重大問(wèn)題均與碳中和進(jìn)程中面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)高度相關(guān)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的重點(diǎn)是有效防范和化解其中的重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)高度金融化的背景下，金融業(yè)已經(jīng)成為聯(lián)結(jié)各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的中介，碳中和進(jìn)程中各種經(jīng)濟(jì)因素的變化都會(huì)直接或間接地影響金融領(lǐng)域。各國(guó)政府、研究機(jī)構(gòu)及相關(guān)國(guó)際組織已普遍認(rèn)識(shí)到碳中和進(jìn)程中的各類風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳導(dǎo)至金融領(lǐng)域并引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，危及國(guó)家金融安全。從影響程度來(lái)看，碳中和進(jìn)程中的各類風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)所有經(jīng)濟(jì)主體造成的沖擊和不確定性，與金融安全產(chǎn)生耦合關(guān)系，一是風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)泛化效應(yīng)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈、資本流動(dòng)等渠道向金融系統(tǒng)滲透；二是市場(chǎng)預(yù)期擾動(dòng)，主要碳排放國(guó)氣候政策不確定性導(dǎo)致資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制扭曲，放大金融市場(chǎng)波動(dòng)；三是系統(tǒng)性脆弱性，高碳行業(yè)資產(chǎn)重估可能引發(fā)多米諾骨牌式連鎖反應(yīng)，對(duì)金融領(lǐng)域的正常運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大負(fù)面沖擊，且難以避免，形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)源來(lái)看，碳中和進(jìn)程將引發(fā)兩類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，其中物理風(fēng)險(xiǎn)源于氣候變化進(jìn)程中，極端天氣頻發(fā)導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)巨額賠付增加、銀行不良貸款激增、資本市場(chǎng)估值紊亂；轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為能源轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、金融轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，它們通過(guò)鏈?zhǔn)椒磻?yīng)沖擊金融安全，其中能源轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)源于碳中和進(jìn)程中相關(guān)政策導(dǎo)致化石能源成本攀升，觸發(fā)通脹螺旋，沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是生產(chǎn)性企業(yè)的償債能力；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)源于能源轉(zhuǎn)型引發(fā)高碳產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，形成滯脹型衰退，威脅供應(yīng)鏈金融安全；金融轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)源于綠色金融政策對(duì)高碳金融資產(chǎn)的擠出效應(yīng)，造成高碳資產(chǎn)和綠色資產(chǎn)的市場(chǎng)流動(dòng)性失衡，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)回金融機(jī)構(gòu)自身。習(xí)近平總書記指出，推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)需要處理好幾個(gè)重大關(guān)系，其中就包括雙碳承諾和自主行動(dòng)的關(guān)系。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和，等不得也急不得，不可能畢其功于一役，必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、逐步實(shí)現(xiàn)，決不能搞碳沖鋒運(yùn)動(dòng)式減碳。 習(xí)近平：《推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)需要處理好幾個(gè)重大關(guān)系》，《求是》2023年第22期。黨的二十屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》明確要求，要健全宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系，建立風(fēng)險(xiǎn)早期糾正硬約束制度，筑牢有效防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融穩(wěn)定保障體系。 新華網(wǎng)：《授權(quán)發(fā)布丨中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》，https://www�眓ews�眂n/politics/20240721/cec09ea2bde840dfb99331c48ab5523a/c�県tml。因此，在碳中和進(jìn)程中，必須堅(jiān)持底線思維，有效應(yīng)對(duì)各類重大風(fēng)險(xiǎn)，探索建立防止氣候風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至金融領(lǐng)域的保障體系，維護(hù)金融安全。這事關(guān)我國(guó)能否穩(wěn)妥有序?qū)崿F(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)；事關(guān)我國(guó)能否增加有效新質(zhì)生產(chǎn)力供給，平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)；事關(guān)未來(lái)幾十年我國(guó)的國(guó)際政治影響力，是貫徹總體國(guó)家安全觀，維護(hù)國(guó)家安全的重中之重。為此，對(duì)碳中和進(jìn)程中的金融安全這一核心問(wèn)題，本書著重從理論、應(yīng)用兩個(gè)方面展開(kāi)研究。在理論篇，明確碳中和進(jìn)程中金融安全問(wèn)題的內(nèi)涵和外延，在此基礎(chǔ)上形成對(duì)核心問(wèn)題的理論分析框架，分析碳中和進(jìn)程中主要風(fēng)險(xiǎn)的生成和傳導(dǎo)機(jī)制，明確核心問(wèn)題的內(nèi)在邏輯機(jī)理。在應(yīng)用篇，基于核心問(wèn)題的理論分析框架和內(nèi)在邏輯機(jī)理，分別分析物理風(fēng)險(xiǎn)、能源轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、金融轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融安全的影響，并基于當(dāng)前我國(guó)在碳中和進(jìn)程中可能面臨的金融安全問(wèn)題與挑戰(zhàn)，提出相應(yīng)對(duì)策。最后，在附錄中分析碳中和進(jìn)程中最主要的金融現(xiàn)象綠色金融在全球和我國(guó)的起源及發(fā)展。針對(duì)碳中和進(jìn)程中的各類風(fēng)險(xiǎn)，分別討論了以綠色保險(xiǎn)應(yīng)對(duì)和緩釋物理風(fēng)險(xiǎn)，以AMC（金融資產(chǎn)管理公司）應(yīng)對(duì)并緩解各類轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的前景及可行性。本書研究結(jié)論主要有以下幾點(diǎn)：第一，碳中和進(jìn)程中的金融安全，是指將氣候變化的物理風(fēng)險(xiǎn)和為應(yīng)對(duì)氣候變化而產(chǎn)生的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，控制在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)的范圍內(nèi)，保持金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，金融市場(chǎng)運(yùn)行有序，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)可控，金融體系充分有效的狀態(tài)。分析發(fā)現(xiàn)，物理風(fēng)險(xiǎn)、能源轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、金融轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，是碳中和進(jìn)程中的金融安全問(wèn)題的自變量；綠色溢價(jià)的高低和擱淺資產(chǎn)的多少及其傳導(dǎo)路徑是影響后三類風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度的中間變量；金融機(jī)構(gòu)安全、金融市場(chǎng)安全、國(guó)際金融安全、金融體系安全是因變量。第二，物理風(fēng)險(xiǎn)、能源轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、金融轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，是碳中和進(jìn)程中金融安全的必要非充分條件，這幾類風(fēng)險(xiǎn)之間存在相互傳導(dǎo)的生成機(jī)理。其中物理風(fēng)險(xiǎn)可能由于碳中和進(jìn)程的不確定性而放大，由此引發(fā)的極端天氣事件和長(zhǎng)期氣候變化將嚴(yán)重沖擊經(jīng)濟(jì)金融，并與轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)相互影響。其他三類轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)沿著綠色溢價(jià)擱淺資產(chǎn)路徑，首先以能源轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的形式出現(xiàn)，以綠色溢價(jià)的形式抬升化石能源及上下游企業(yè)生產(chǎn)成本，并將溢價(jià)傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，形成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)；而金融作為上層建筑，勢(shì)必隨著能源、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型做出反應(yīng)，進(jìn)行金融領(lǐng)域自身的轉(zhuǎn)型，在金融體系內(nèi)形成綠色溢價(jià)，生成金融轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，極端天氣事件會(huì)強(qiáng)化人們對(duì)氣候變化問(wèn)題的關(guān)注，國(guó)家可能因此采取更加激進(jìn)的轉(zhuǎn)型措施，加重轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。第三，碳中和進(jìn)程中的主要風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)金融安全產(chǎn)生影響。其中物理風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為短期極端天氣事件和長(zhǎng)期氣候變化，將通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行，使銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及資本市場(chǎng)參與者分別承受信用風(fēng)險(xiǎn)、巨額賠付風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并沿著債務(wù)通貨緊縮模型產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，影響金融安全；能源轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為政策、市場(chǎng)、技術(shù)的綠色溢價(jià)，抬高化石能源生產(chǎn)、銷售和使用成本，造成擱淺資產(chǎn)，伴生通脹效應(yīng)，沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，影響金融安全；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為能源轉(zhuǎn)型的綠色溢價(jià)傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、技術(shù)鏈的綠色溢價(jià)，造成鋼鐵、有色、化工等高碳產(chǎn)業(yè)的擱淺資產(chǎn)，沖擊經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，特別是影響產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，并伴生滯脹效應(yīng)，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，影響金融安全；金融轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為在能源轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型帶動(dòng)下，金融政策和金融市場(chǎng)形成綠色溢價(jià)，對(duì)化石能源及高碳產(chǎn)業(yè)金融資源的擠出效應(yīng)形成擱淺資產(chǎn)，沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，并加大金融體系的脆弱性，影響金融安全。